施罗德投资全球无约束固定收益投资团队

全球主要央行正准备减息,但美联储却维持利率不变,那么其他主要央行能否走上截然不同的利路径呢?

减息,或不减息?

目前,全球主要央行正为减息作准备,欧洲央行 (ECB) 已经在 2024 年 6 月初减息,英国央行也可能会效仿。然而,尽管其他主要央行表示,它们的利率决策不会受到美联储的行动影响,但美联储的决策将会对整体金融市场造成长远影响,包括消费者和企业获得融资成本的困难程度,以及对大宗商品价格和货币汇率等产生重大影响。

若我们真正看到美国经济增长持续放缓,这将有助美联储在2024年稍后时间开始下调政策利率。

对经济软着陆的信心增强…不着陆的风险减弱

资料来源:施罗德投资全球无约束固定收益投资团队,截至2024年5月21日。数据仅供参考。“经济软着陆”意指经济增长放缓、通胀压力缓和的情景;“经济硬着陆”意指经济活动急剧下降的情景,导致必需进一步减息;“经济不着陆”意指通胀萦绕不断,利率可能需要在更长时间内维持较高水平的情况。

过去一个月,有初步迹象显示美国经济正在放缓及通胀数据有所改善,因此我们降低了经济出现“不着陆”的可能性,同时调高出现“软着陆”(我们的基本预测情况)的可能性。事实上,经济数据放缓的影响已反映在各项经济指标上,从消费者信心、离职率到首次申领失业救济金人数可见,早前对劳动市场过热的担忧可能言过其实。

当中,非农就业人数是关键数据。2024年4月及5月份的数据显示,“核心”行业(不包括医疗保健在内的私营企业)的就业增长速度放缓,这是一个利好迹象。

通胀方面,随着地缘政治紧张局势的缓和,油价已从2024年4月的高位回落。同时,美国4及5月份消费者物价指数 (CPI) 数据进一步改善,特别是在核心行业,如不包括房屋在内的服务业。对美联储和金融市场而言,美国整体通胀仍处于偏高水平,但较第一季度有所改善,这是朝着正确方向前进的重要一步。

如果经济增长动力持续疲弱,这将为美联储于今年稍后开始下调政策利率创造有利环境。

难以解释的经济数据

金融市场出现一个令人困惑的现象,2024年4月份ISM服务业采购经理人指数 (PMI) 在过去一年多以来首次跌破50,反映行业正出现收缩,新订单、就业和生产出现了明显疲软。然而,尚未清楚造成这种情况的具体原因,而这项一直被视为具有前瞻性的指标,在疫情后似乎变得不太可信。

现在,若基于一项疲弱的调查指标而调高经济“硬着陆”风险似乎言之过早。然而,在未来几个月,我们将较往常更加严格地审查服务业数据,包括官方数据及调查数据。

这对我们的资产类别观点有何影响?

由于我们下调经济不着陆(在此情况下,债券回报将受到严重的影响)的可能性,因此我们对全球债券市场前景有所改善。此外,美联储最新会议消除了在经济数据维持强劲(该项动态至关重要)的情况下,央行会否进一步加息的讨论。这一切证明了我们持续看好全球存续期(或利率风险)是合理的。

我们的固定收益资产配置与上个月相比变动相对较小,仅轻微上调对新兴市场本地货币债券的看法。我们仍对抵押债券(由以单独抵押品作为还款保证的贷款组成的债务)、机构按揭抵押证券、短期欧洲投资级别信贷和半主权债持乐观态度,并因估值吸引力偏低,而低配美国投资级别信贷及全球高收益债券。(投资级别债券是信贷评级机构厘定的最高质量债券;高收益债券的投机性更高,其信贷评级低于投资级别债券。)

免责声明

以上如有提及证券仅供参考,不构成任何投资或撤资之建议。

本文件仅供参考之用,并不打算作任何方面的宣传材料。本文件不应视为提供投资意见或建议。有意投资者应寻求独立的意见。本文所载的内容为撰文者的意见和见解,不一定代表施罗德投资的看法,或在其他施罗德通讯、策略或基金反映出来。本资料所载资料只在资料刊发时方为准确。观点及预测或会更改而不需另作通知。本文的资料和来自第三方的信息被认为是可靠的,但施罗德投资不保证其完整性或准确性。投资涉及风险。

施罗德投资管理(上海)有限公司

上海市浦东新区世纪大道1003333T72单元

免责声明:市场有风险,选择需谨慎!此文仅供参考,不作买卖依据。

推荐内容