集团首席投资总监兼投资联席主管Johanna Kyrklund（中文译名：约翰娜∙基尔克伦）

在金融市场动荡不安的一年，由于全球市场动态可能会迅速转变，因此保持投资至关重要。

在2023年的最后几周，投资者纷纷改变投资策略，以迎合对全球央行减息政策的预期，因此金融市场表现强劲，也导致各类资产的估值上升。

然而， 到2024年，我们已经看到全球市场将会发生许多不同的事件，并会重塑投资格局。

部分事件早已列入投资者的关注列表中，例如今年全球各地将举行总统选举，其中最重要的是11月5日的美国总统大选。 其他较难预测的事件，包括有红海航运中断及随后西方国家的应对方式。我们难以预料当前事态将会如何发展，例如冲突会否加剧，或导致更多国家参与其中。

总括而言，这导致投资者需要面对一个复杂和偶尔令人感到担忧的环境。

但值得留意的是，对金融市场而言，并非所有2024年发生的事件都具有举足轻重的影响力。 当然，美国总统大选是重要的选举，但并非每场选举均是如此。

对投资者来说，一个实用的方法是专注于理解不同的财政政策和地缘政治事件，将会如何带来不同的投资风险和机遇。

以固定收益为例，目前全球经济仍处于放缓状态，这对债券而言是一个有利的环境，但随着美国选举临近，我们同时需要关注收益率曲线的长期变化。鉴于美元为国际储备货币，因此美国有能力维持巨额财政赤字。 然而，有迹象显示总统候选人将大肆挥霍财政资金，这可能会导致金融市场失去耐性，以致长期债券的波动性增加。

相比之下，欧洲的财政政策较为保守，这对当地的债券带来支持作用。 同样，在新兴市场中，许多国家实施传统的货币政策，这导致它们的债券市场维持在良好状态，因此我们看好以当地货币计算的新兴市场债券。

与债券相比，全球股票没有像债券迅速地消化减息预期。 虽然股票估值已经上升，但并未达到极端水平。 2023年，股票市场的大部分焦点集中在美国科技股“七巨头”(Magnificent Seven) 之上，而这些股票是以盈利作为基础。

全球股市或有机会进一步上升，这对于目前持有现金的投资者尤其重要。我们最近分析了自1929年以来，22个减息周期的投资回报率，数据显示，在美国第一次减息后的12个月内，美国股票的平均回报率为11%。

倘若我们能够实现经济“软着陆”，即经济放缓而非陷入衰退，这将会对全球股票市场带来利好作用。然而，我们又回到分歧的问题：这些升幅会否扩大至金融市场中被忽视的领域，包括英国等被低估的地区呢？

我们认为，中国将会继续解决房地产市场带来的影响，虽然美国大选的结果可能会为金融市场带来重大变化，但我们认为，无论哪一个候选人胜出，他们对中国的立场不会出现改变，目前美国的保护主义倾向和双方之间的科技竞赛可能会维持不变。

目前，中国经济相对疲弱和全球经济放缓，并没有为大宗商品创造一个利好环境。 然而，在地缘政治紧张局势加剧的背景下，策略性配置大宗商品仍是实现多元化投资的关键，尤其是黄金，因为黄金通常在全球央行减息期间有良好表现。

就美元而言，金融市场普遍预期，若美联储提早减息，这可能导致在短期内，美元兑其他国家货币升值。

因此，保持投资以抓紧不同时期出现的机遇是非常重要。这是一个老生常谈的道理，但值得再三强调的是：在充满不确定性、喧嚣和令人担忧的时期，投资者倾向于采取观望态度以寻求“避险”。 与过去十年大部分时间不相同的是，目前保留现金可以获得具有吸引力的名义回报。不过，即便美国未如部分人预期般即将减息，但现金利率仍有可能下跌，从而导致现金的回报率减小。

另一方面，金融市场的转变可能会非常迅速地发生，因此采取观望态度可能意味着错失良机。

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